2013年全球能源市場表現(xiàn)平穩(wěn)，紐約和倫敦原油分別上漲7.6%和0.1%，高盛和瑞銀能源指數(shù)上升4.2%和4.7%；雖然未見明顯趨勢性行情，但油市仍成為2013年商品市場未大幅回落的重要支撐。展望2014年，筆者認(rèn)為，油市整體供需平衡，或呈震蕩略偏強(qiáng)走勢。

2013年供需狀態(tài)好轉(zhuǎn)2014或延續(xù)

2013年國際油市供需均有回升，雖然仍處于供需偏寬松狀態(tài)之中，但相較于2012年有顯著緩解。全年供需盈余由去年的158萬桶/天下降至46萬桶/天，四季度由于O PE C減產(chǎn)以及歐洲需求回升，一度出現(xiàn)3年來首次供需缺口。

全球2013年需求量增長120萬桶/天，其中主要貢獻(xiàn)來自于中國、美國以及其他新興經(jīng)濟(jì)體，歐洲仍維持偏弱狀態(tài)。分季度來看，2013年一季度全球消費(fèi)整體偏弱，美國二月份消費(fèi)一度觸及10年同期低點(diǎn)，供需盈余達(dá)120萬桶/天；但自二季度起，美國消費(fèi)快速回升，全球供需盈余快速收窄；三季度中國需求明顯提升，四季度后歐洲消費(fèi)出現(xiàn)四年來首度增長，這也推動(dòng)當(dāng)季3年來首現(xiàn)供需缺口。

展望2014年，筆者預(yù)期需求增長趨勢仍將延續(xù)。基于IM F對2014年全球經(jīng)濟(jì)增長2 .87%的預(yù)期，預(yù)計(jì)原油需求增長將達(dá)150萬桶/天，高于2013年的120萬桶水平并觸及3年以來的最高水平。

分地區(qū)來看，由于經(jīng)濟(jì)增長趨緩，中國需求增長在明年將明顯放緩，預(yù)期將回落至30萬桶/天；其中實(shí)際消費(fèi)將趨于平穩(wěn)，而在2013年推遲的戰(zhàn)略儲(chǔ)備重新注油將是明年新增需求的主要構(gòu)成部分。此外，石油行業(yè)的市場化將促進(jìn)煉廠開工的提升，一定程度改變2013年原油和成品油庫存此消彼長的狀態(tài)；而石油現(xiàn)貨貿(mào)易市場以及期貨市場的逐步建立亦將促進(jìn)實(shí)物的需求，這些來自于其他層面的需求將補(bǔ)充實(shí)際消費(fèi)增長的乏力。

美國在2013年年需求有望進(jìn)一步回升，增幅有望達(dá)到35萬桶/天并超過中國構(gòu)成最主要的需求增長點(diǎn)；歐洲在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷之后有望首先回升，預(yù)期2014年其原油需求將出現(xiàn)4年來首次回升，幅度將在15萬桶/天。

供應(yīng)壓力有限全球供需仍平衡

2013年初時(shí)，對于全年供應(yīng)將大幅增長的預(yù)期充斥市場，市場關(guān)注的重點(diǎn)集中于美國頁巖油產(chǎn)量增長，以及伊拉克和利比亞兩個(gè)主要產(chǎn)油國戰(zhàn)后重建帶來的產(chǎn)量提升。但從實(shí)際情況來看，美國全年原油產(chǎn)量增長僅約80萬桶/天，低于2012年的150萬桶水平；而伊拉克和利比亞全年產(chǎn)量則分別下滑了40和120萬桶/天。實(shí)際上，2013年供需盈余的縮減主要來自于產(chǎn)量的低預(yù)期增長。

就2014年而言，目前市場主流觀點(diǎn)再度對新增原油供應(yīng)大幅增長表現(xiàn)出樂觀預(yù)期，其中此前對產(chǎn)量增長偏謹(jǐn)慎的美國能源部都聲稱未來2年美國將出現(xiàn)大規(guī)模增長，增長幅度均為80萬桶/天，而國際能源署則稱美國將在2016年成為全球第一大產(chǎn)油國。

不過，筆者認(rèn)為，2014年全球原油產(chǎn)量增長空間仍相對有限，美國原油產(chǎn)量增長在2014年難延續(xù)高速增長，預(yù)期全年增長為50萬桶/天；O PEC產(chǎn)量整體將持平，伊朗、伊拉克、利比亞和蘇丹難快速回升，整體產(chǎn)量增長不會(huì)超過30萬桶/天水平；北海產(chǎn)量有望延續(xù)回升，幅度將在20萬桶/天。亞太地區(qū)原油產(chǎn)量難見增長，整體將略有回落，預(yù)計(jì)將在10萬桶/天水平；俄羅斯產(chǎn)量將整體持平，難見明顯增長。從全球角度來看，預(yù)期產(chǎn)量增長將在150萬桶/天水平。

因此，整體來看，基于2014年全球原油市場供需增長基本一致的預(yù)期，筆者預(yù)計(jì)2014年國際油市整體將維持震蕩走勢，與前3年整體波動(dòng)區(qū)間不會(huì)有太大差異。但考慮到經(jīng)濟(jì)增長以及資金回流，商品市場2014年油市震蕩重心將略有上移。預(yù)計(jì)紐約和倫敦兩地原油分別將維持于95至115美元和100至120美元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，年度均價(jià)有望分別上移至102美元/桶和110美元/桶。